中银证券：房地产行业2025年4月月报：4月楼市成交动能持续转弱；土拍溢价率环比回落

核心观点 【新房成交】 4月新房成交面积成交动能持续转弱，同比增速由正转负。4月40城新房成交面积环比-31.4%，同比-8.8%，同比由正转负，同比增速较上月下降20.8pct，成交动能持续转弱。1-4累计同比+2.3%。 从各能级城市来看，4月各能级城市新房成交面积同比增速均由正转负，1-4月仅一、二线城市同比正增长、三四线城市负增长。1）一线城市：4月新房成交面积环比-22.5%，同比-11.9%，同比由正转负，同比增速较上月下降了22.9pct。四个一线城市环比均下降，仅北京同比有所增长。4月北京新房成交面积同比+10%、环比-26%；上海同比-24%、环比-29%；广州同比-10%、环比-16%；深圳同比-3%、环比-8%。1-4月一线城市累计同比+3.5%。2）二线城市：4月新房成交面积环比-29.8%，同比-2.5%，同比由正转负，同比增速较上月下降了14.7pct。所有我们跟踪的二线城市4月成交环比均负增长；同比仅南宁、杭州、武汉正增长，其余城市同比也均呈现负增长。1-4月二线城市累计同比+4.7%。3）三四线城市：4月新房成交面积环比-40.9%，同比-17.9%，同