国金证券：轻工造纸行业研究：关注乖宝上市，家居静待需求回暖，浆纸系价格底部回暖

行业观点更新：家居：内销方面，8月以来地产及家具政策催化相对较少，但后续仍存刺激政策落地可能性，并且23H1地产竣工交付确有改善，这将对于Q3起家居需求改善构成实质支撑，考虑22H2家居行业各公司基数节奏，23Q3至24Q1家居板块有望呈现逐季加速改善趋势。外销方面，7月当月中国家具出口金额同比下降15.2%，1-7月累计同比下降11.5%，虽然整体家具出口金额仍有下滑，但根据多数头部家具出口企业跟踪反馈，目前出口订单已逐步改善，部分企业同比改善明显。布局建议：1）建议重点布局客单价提升逻辑更为顺畅的企业，尤其多品类融合顺畅、整装渠道加速布局的企业；2）建议布局具备品类渗透率提升、渠道扩张逻辑的企业，如森鹰窗业、梦百合等；3）建议关注受益海外家具库存去化，需求逐步改善的出口家具企业。新型烟草：国内市场方面，随着雾化电子烟新国标产品持续迭代优化叠加监管机构对非法产品的打击力度加大，根据终端渠道反馈，逐月销售环比提升趋势延续，国内产业链各环节经营情况正逐步改善，后续有望呈现逐季提速态势。海外市场方面，8月12日，英美烟草在马来西亚推出1500口Vuse一次性烟（据渠道调研反馈也为思摩尔代工