国盛证券：家居用品：深度复盘家得宝，把握中国家居龙头零售转型机遇

家得宝：北美最大的家居建材零售商，供应链建设领先。家得宝成立于1978年，以DIY仓储式家居建材超市发家，20世纪末开启全球化采购，2007年开始建立配送中心，构建高效物流网络，2010年推出移动APP，加速数字化转型、推动线上线下融合，2015年推出“供应链同步”计划，利用信息技术赋能供应链。目前，家得宝已成为北美最大的家居建材零售商，2021年实现收入/利润1511.57/164.33亿美元，同比增长14%/28%，2022Q1实现收入/利润389.08/42.31亿美元，同比增长4%/2%。家得宝成长复盘：业务多元+供应链建设，夯实龙头地位。1）20世纪70年代-20世纪末，美国经济繁荣，二孩潮适婚期与城市人口迁移带来置业需求，家居市场迎来黄金期。公司定位仓储DIY一站式家居建材超市，建立全球供应链，快速扩张门店，发展迅速。2）21世纪初-金融危机前夕，美国经济波动不断，公司拓展B端业务，但B端业务发展不及预期，同时零售端资源投放下降，公司收入下滑。3）金融危机后-至今，经济复苏，地产上行，家居市场回暖，公司重新聚焦零售主业，强化供应链效率与服务能力，发力线上加速O2O融合，同时