第一上海证券：五粮液（000858）-Q3业绩增长提速，经营效率提升

五粮液(000858)23Q3业绩超预期增长：2023年前三季度共计实现收入、归母净利润分别为625.4/228.3亿元，同比+12.1%/+14.2%，其中23Q3实现收入、归母净利润分别为170.3/58.0亿元，同比+17.0%/+18.6%，业绩增速环比Q2大幅提高。截止23Q3末，公司合同负债39.5亿元，同比增加+9.9亿元，环比23Q2增加+3.0亿元。截止23Q3末，公司应收票据为0.3亿元，同比-100%。前三季度公司销售商品、提供劳务共收到现金668.2亿元，同比+36.3%，整体收现比为106.8%，同比+18.96pct，回款质量同步显著改善。综合盈利能力显著提升：2023年前三季度公司综合毛利率为75.9%，同比-0.1pct，其中23Q3公司综合毛利率+0.1pct至73.4%。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为10.0%/3.8%/0.3%/-2.9%，同比-0.6/-0.2/0/-0.2pct，其中23Q3分别为11.2%/3.8%/0.4%/-3.3%，同比-0.3/-0.3/0/+0.1pct，期内费用投放稳中有降。最终公司2023年前三季度