天风证券：佳发教育（300559）-英语听说AI+理化生实验室AI直击需求痛点

佳发教育(300559)23Q3收入1.3亿同增26%，归母净利0.3亿同增41%23Q3收入1.3亿同增26%（Q1同减26%，Q2同增53%），23Q1-3收入4.4亿同增24%。23Q3归母0.3亿同增41%（Q1同减77%，Q2同增55%）；23Q1-3归母净利1.2亿同增29%。23Q3毛利率50.9%同增11pct，净利率21.2%同增3pct23Q3毛利率50.9%同增11pct，23Q1-3毛利率52.4%同增0.9pct；23Q3净利率21.2%同增3pct，23Q1-3净利率26.6%同增2pct。23Q1-3期间费率25.5%同减0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费率及同比变化分别为11.5%（yoy-1pct）、9.9%（yoy+2pct）、7.3%（yoy-2pct）、-3.1%（yoy+0.02pct），其中管理费用增长主要系摊销23年员工持股计划费用。近期发布AI战略，深度赋能教育全场景上周公司发布AI+战略及灵汩教育大模型，目前灵汩具有百亿级的参数量，通过教育专项数据，完成百亿级Token训练数据的二次预训练，千万级Token指令数据专项场景微调，