东吴证券：湖南白酒市场：名酒集散地，酒鬼酒势头向上

投资要点湖南白酒市场格局：1）基本表现：人口稳定，收入稳定增长。湖南本地白酒企业10余家，2018年湖南省产量约为14.8万千升，位居全国第15位，占全国白酒总产量约1.7%，并非传统意义上的白酒生产大省。2020年省内常住人口同比增速约为0.08%，人均可支配收入及人均GDP分别同比+4.66%、2.5%；收入水平的稳定提高支撑白酒需求韧性，带动消费升级。2）当地饮酒力较强，湖南白酒市场规模约为200亿元。根据《2021中国白酒消费洞察白皮书》，2021年包括湖南省在内的中部地区饮酒力在4两以上，居于全国前列。根据渠道调研数据及我们测算，2021年湖南省白酒市场规模约为200亿元，占全国白酒市场约3.11%。3）长沙市为省内最大白酒消费市场，消费升级趋势明显。2020年长沙市常住人口同比增速高达19.85%，显著高于省内平均水平和邻省其他省会城市人口增速；2020年长沙城镇居民人均可支配年收入同比增速约为5%，略高于湖南省整体增速。人口和可支配收入较快增长稳定支撑长沙当地的消费潜力。4）市场竞争：本地和外地酒3：7，主要价位段还是在次高端及以上。高端市场50亿+的份额，主要是外来名酒