亿翰智库：轻工制造行业研究：日本家居启示录：石油危机后，走向中低速增长的家居行业

核心观点：他山之石，可以攻玉。作为我们一衣带水的邻居，日本拥有品类齐全的家居市场，独具特色的销售系统，以及跌宕起伏的产业发展历史。日本家居行业的发展，既可以看到我们过去的影子，也能看到我们未来的轨迹。整体来看，日本1974-1990年的发展轨迹与当前中国的现状存在诸多类似之处。从整体经济增速来看，根据世界银行数据，1974年至1990年的日本GDP增速中枢仅为4.39%，较上个阶段（1961-1973）的8.91%下滑4.52个百分点，经济明显下台阶，这和当前中国经济所谓“新常态”的情况类似。从产业结构来看，我国当前的产业结构和日本进入平稳发展期的结构较为类似。2020年，我国服务业增加值占GDP比重升至54.53%，和日本1974年54.8%的水平相近。而在行业端，随着新开工的见顶，日本家具行业增速逐渐下行，CAGR仅为4%，这也和当前中国家具行业情况类似。尽管1973年的新开工即见顶回落，此后新开工规模亦呈现出震荡下行的趋势，但我们观察到整体的家具出货额仍然在稳步上行。从1974年的13613亿日元升至1990年的29686亿日元，CAGR仅为4.99％，整体上出货额仍然保持了稳健