万和证券：电子行业2022年中期策略：逆风承压，寻找结构性机会

投资要点行业整体回顾与展望：逆风承压，下半年优于上半年长期背景：新的“黄金十年”，行业成长动能转换。2020年左右，受万物互联和能源革命的双向驱动、电子行业迎来新的“黄金十年”，行业增长动能逐步从消费电子转换到汽车及工业电子，在新旧动能的切换中，一方面行业迎来结构性分化与机遇，另一方面，国产化替代契机加强，成为长期主导逻辑阶段背景：逆风承压，结构分化。“强预期、多干扰+弱需求、淡季窗口”是电子行业2022年上半年的整体基调。从外部因素来看，疫情蔓延使得行业供需两端承压，俄乌冲突加剧全球通胀，进一步抑制了居民消费意愿。从产业内部来看，下游市场结构性分化，消费电子增长乏力，实质性创新未现，汽车电子阶段承压，发展大势不改；上游半导体产能结构性缓解，芯片高库存、高单价适时下调，智能手机芯片供给松动，汽车芯片紧张持续。行业整体投资策略：我们认为在行业业绩托底和流动性较为宽松的情况下，目前外部利空因素已经在估值上充分反映，在国家稳增长的保驾护航下，下半年电子行业表现将优于上半年。投资方面，下半年的出路主要在于寻找结构性机会，如汽车、光伏、储能、AR/VR等领域，基于景气成长和国产替代的逻辑，我们主