天风证券：悦安新材（688786）-产品结构持续优化，静待募投铁粉放量

悦安新材(688786) 年报业绩：23年公司实现营收3.68亿元，yoy-13.8%；归母净利润0.8亿元，yoy-19.1%；扣非净利润0.73亿元，yoy-15.4%。其中，Q4实现营收1亿元，yoy+19.2%，环比+12.2%；归母净利润0.21亿元，yoy+6.2%，环比-1.7%。 羰基铁粉盈利能力同比提振，软磁粉&MIM喂料量价齐升 营收端：23年羰基铁粉/雾化合金粉/软磁粉/MIM喂料分别实现营收1.15/0.41/1.29/0.55亿元，yoy-4.3%/-69.8%/+8.1%/+64.5%。拆分来看，量：以上产品销量分别为2651/683/2497/896t，yoy-9.8%/-5.6%/+5%/+48.3%，MIM喂料起量明显；价：我们测算以上产品平均销售单价分别为4.3/6.0/5.1/6.2万元/吨，yoy+6%/-68%/+2.9%/+11%，雾化合金粉售价大幅下行，主要系消费电子需求承压传导至上游，出货从高端钴铬粉向低端铁基粉转变。综合来看，23年公司营收下滑，主要受雾化合金粉出货结构转变影响，同时深加工产品软磁粉、MIM喂料迎量价齐升，MIM喂料受3