东兴证券：电子元器件行业周观点：历史复盘：半导体芯片库存周期影响有多大

行业观点：当前IC分销商库存承压，芯片价格受库存周期影响出现分化，而头部芯片原厂受库存影响较小。IC分销龙头厂商经历疫情之后库存创历史新高，存货周转天数处在历史高位。与此相反，头部芯片原厂的库存水位稳定，我们看到德州仪器和意法半导体积极进行资本投入新建FAB。通过复盘半导体行业的15年成长周期，我们认为当下高库存阶段无需过于悲观。新冠疫情影响芯片供应链，造成了驱动IC等品类芯片的囤货。受库存周期的影响，部分类别的芯片价格有所调整。但另一方面，某些龙头厂商的产品交期拉长，价格趋势或将往上。经历本轮库存周期后，芯片龙头公司有望获得更高的市场份额，开发高附加值、高毛利率的产品成为竞争的重中之重，未来兼并整合或将加剧。根据本周披露的业绩预告情况，我们看到上游材料设备与零部件行业景气度高，部分龙头公司业绩超出市场预期。中微公司预计2022H1营收同比增长约47.1%，新增订单同比增长约62%。鼎龙股份预计2022H1归母净利润同比增长93-116%。新莱应材预计上半年归母净利润增长113.59%-143.05%。市场回顾：本周A股电子行业指数（申万）下跌1.17%，近一年下跌24.15%，表现落