中国银河：房地产6月行业动态报告：销售在分化中复苏，路径或较以往更加曲折

6月销售复苏，城市分化。2022年6月，30城新房销售面积同比增速为-7.41%，环比增速为81.08%，成交套数同比增速为-10.40%，环比增速为71.25%，本月实现本年度最低同比降幅，最高环比增速，30大中城市商品房成交面积已经恢复到近几年的平均水平。分一二三线城市来看，一、二、三线成交面积同比增速分别为-8.54%/1.76%/-26.54%，环比增速分别为141.46%/89.42%/27.04%，一、二线城市成交面积环比出现明显增幅，二线城市成交面积同比扭转为正增长。在房贷利率发生显著变化后，销售变化大概滞后1-2个季度，由此推算，最快在第三季度末见到销售企稳。但目前居民杠杆率处于高位，2022年5月居民部门杠杆率为62.10%，相较于2014年同比增加27.7pct，销售企稳还需要政策和市场环境改善的合力，保守估计销售市场到第四季度企稳。销售复苏带动去化周期缩短。截至2022年6月30日，十大城市的存销比为12.88，较上月-5.07，去化周期环比-28.25%，同比+58.43%，由于销售明显回暖，去化周期环比大幅下降。分线来看，一、二线城市存销比分别为14.23、1