安信证券：食品饮料周专题：验证期的坚守和新起点的改变

我们维持7月4日周观点《验证期更看基本面成色，不畏短期波动》的判断，认为板块行情或保持震荡上行，主要系中长期复苏逻辑依然成立，而复苏的节奏和斜率不可预测，同时短期疫情可能反复、中报密集披露导致业绩预期波动大。我们认为在大方向明确、短期扰动逐渐钝化时，需要不畏浮云，坚守复苏确定性和弹性。7月15日沪深主板上市公司中报业绩预告发布完毕，市场关于板块业绩预期有所调整，在业绩落地后理性分析疫情对行业的影响，板块复苏行情有望进入新起点。我们在中期策略中详细分析了疫情对于各个子板块的影响，其中存在短期或长期受益标的，分别体现为短期的消费者囤货行为和中长期消费者教育带来的市场下沉。但是对于大多数子板块而言，疫情导致需求萎缩、场景扭曲、成本上行，总体来看还是受损的。在经历几次疫情反复后，社会有更多应对措施、市场有望逐渐对疫情反应钝化，此时复苏主线或得到强化，在板块内部寻找复苏确定性和弹性则成为获取超额收益的来源。我们认为“疫情+刺激”的完整周期对于各个子板块有不同的影响，总体来看高端品的基本面得到强化，大众品整体弱化而集中度有望改善。从需求端来看，在“疫情+刺激”完整周期后，需求端出现收入分化、消费分