民生证券：古井贡酒（000596）-2024年三季报点评：Q3收入利润双位数徽酒龙头显韧性

古井贡酒(000596) 事件：公司于10月30日发布2024年三季报，24年Q1-3公司累计实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润190.69/47.46/47.00亿元，同比+19.53%/+24.49%/+25.55%。其中单24Q3实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润52.63/11.74/11.59亿元，同比+13.36%/+13.60%/+14.52%。 年份原浆腰部价位成为品牌增长主力，省外扩张阶段性受阻向省内收缩。产品端：产品端基本盘年份原浆全价位带布局，受益于持续多年的品牌建设和消费者培育，年内有望维持量价齐升态势。古5表现平稳，古7省外招商汇量，腰部古8/古16高基数下持续放量，古20年内降速或系适配的政商务场景缺失，新品古30卡位千元价格带提前布局目标拔高品牌形象。区域上：公司全国化战略以合肥为战略高地引领全省，并快速辐射江苏、河南、山东、河北、湖北、江西等周边市场，目前全国化覆盖率已达到70%以上，省内、省外结构占比为6∶4。由于省外产品结构偏高，叠加行业处在收缩期，前期快速扩张库存较大，年内省外市场表现一般。 三季度双位数增长得益于合同负债的释放，现金流表现