中国银河：亨通光电（600487）-毛利率提升带动营收质量增长，在手订单充沛，回购彰显信心

亨通光电(600487)核心观点：2023Q3毛利率提升，营收质量稳定增长，研发项目持续布局。2023年前三季度公司实现营收351.01亿元，同增1.30%，实现归母净利润18.04亿元，同增27.07%，实现毛利率17.03%，同增0.97pct，实现净利率4.83%，同增0.57pct，我们认为在公司费用率相对稳定，研发占营收比逐步提升的背景下，公司前三季度营收质量提升主系公司产品毛利率提升所致，毛利率水平创1H20后较高水平；单三季度情况方面，公司3Q23实现营收119.24亿元，同降4.96%，实现归母净利润5.54亿元，同降0.91%，实现毛利率17.37%，同增1.59pct，实现净利率4.54%，同降0.24pct，单三季度在毛利率有所提升的基础上，公司加码研发，研发费用占营收比达6.11%，单季同增1.97pct。在手订单充沛，能源+海洋项目拓展支撑公司长期发展可期。公司聚焦全球风电资源，推进全球区域合作发展，2023年至今，公司中标华能海南分公司临高海上风电场项目66kV及220kV海底电缆及附属设备采购项目、山东半岛南海上风电基地U场址一期450MW项目等。截至20