信达证券：有色金属周度报告：金属资源供给约束的本质是资本开支周期

资本开支周期是影响金属资源供给的核心因素。工业金属都经历了金融属性弱化的过程，金属资源品商品属性普遍强化，当前我们需要重点关注金属资源的资本开支周期进程和供需格局演进。目前海外矿产资源开发普遍面临劳工和技术人才短缺、成熟矿山项目稀缺、运力不足等系列问题，疫情只是短期扰动因素，其本质原因是资源开发环节长期低资本开支导致的连锁反应。因此资本开支周期才是影响金属资源供给的核心因素，资源供给短缺问题需要长期价格高位推动资本开支扩张来解决。美联储短期货币政策影响下降，铜铝价格反弹。SHFE铝价涨2.6%至18160元/吨。据wind数据，铝锭库存下降4万吨至65.7万吨。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别下降0.05、0.01个pct至46.04%、36.01%。当前电解铝已复产产能为275.7万吨/年，新增复产产能13万吨/年。美联储短期货币政策对于通胀抑制作用逐步饱和，电解铝周内反弹。基本面来看，当前电解铝复产进程稳步推进，需求端房地产需求拉动趋弱，汽车及光伏预计仍将为电解铝需求贡献主要增量，但当前国内铝锭库存持续去库，成本端高位运行，预计仍对铝价形成支撑并逐步趋缓，建议关注受益原材料