国信证券：天味食品（603317）-盈利能力持续改善，回购彰显长期发展信心

天味食品(603317)核心观点公司公布2023年三季报业绩：2023年前三季度公司实现营业总收入22.34亿元，同比+17.04%；实现归母净利润3.20亿元，同比+31.16%；实现扣非归母净利润2.81亿元，同比+30.11%。2023年第三季度公司实现营业总收入8.08亿元，同比+16.39%；实现归母净利润1.13亿元，同比+44.06%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同比+47.64%。火锅调料阶段承压，中式复调增长提速。分产品看，2023年第三季度火锅底料/中式菜品调料/香肠腊肉收入分别同比-5.9％/+41.2％/+17.7%，中式复调增速较快主要系：1）食萃并表；2）进入到复调旺季，酸菜鱼等单品等持续放量；火锅底料受到消费景气回落及高基数影响增速下滑；香肠腊肉调料逐步进入销售旺季，经销商囤货需求增加。分渠道看，2023年第三季度经销商/电商/定制餐调销售收入分别同比+8.4%/+91.0%/+16.4%，电商渠道增长较快主要系食萃并表以及公司强化社区团购、O2O渠道覆盖度；而由于大B餐饮延续强复苏节奏，定制餐调保持较快增长。渠道结构变化叠加成本下行，盈利能力改善显著