德邦证券：家用电器23W32周观点：海外家电中报专题：Q2海外板块趋势表现分化，盈利改善趋势明显

Q2海外需求承压，不同板块趋势表现分化，盈利改善趋势明显需求端：Q2海外家电营收表现承压，不同板块趋势表现分化，小厨电回暖，大家电整体延续Q1趋势，黑电承压。小厨电板块，SEB、德龙、Hamilton二季度营收增速环比改善，其中SEB同比转正，德龙、Hamilton降幅收窄；大家电板块整体延续Q1趋势，伊莱克斯受需求减弱影响、Q2增速放缓；黑电板块仍处承压状态，LG家电业务、三星家电业务同比下滑。23Q2各公司欧洲业务回暖，多数公司北美业务转弱，亚洲承压。分地区来看，各公司欧洲业务明显回暖，Q2德龙、SEB欧洲业务转正，伊莱克斯、惠而浦降幅收窄，主要系22Q2进入低基数、终端需求向好；多数公司北美业务转弱，德龙、SEB北美降幅收窄，其他公司北美增速放缓；多数公司亚洲业务承压。展望下半年，多数海外家电公司欧美业务进入低基数，叠加通胀缓解、可选消费需求释放，预计Q3海外家电公司欧洲业务延续回暖趋势，北美业务增速有望迎来改善。利润端：Q2多数海外家电公司利润率呈向好趋势，主要受益于原材料降价、海运费下降、产品结构优化、降本增效等因素。其中，A.O.史密斯净利率同比+3pct，德龙净利率同比+