中银证券：地产天天见（第9期）：房企近期的偿债压力到底有多大？

【每日一问】当前行业整体现金流紧张，面临较大的财务和经营压力。截至21年末，房地产板块货币资金1.3万亿元，同比下降11.8%，五年内首次出现负增长，主要是由于去年下半年开始销售不景气叠加前期信贷的收紧导致房企销售端回款不畅、融资不到位，当年筹资性现金流净额首次为负（-3297亿元）。房企筹资性现金流在21年、22Q1连续出现了净流出的现象，一方面是因为偿债潮的到来，房企的偿债支出增加，另一方面因为行业持续去杠杆，使得房企的融资规模增长放缓，且增速小于偿债需求。筹资性现金流中，21年（取得借款收到现金+发行债券收到现金）/偿还债务支付现金低至0.93，处于历史最低位；22Q1小幅回升至1.10，仍然较低。债务存量居高、偿债需求递增、融资规模缩量，房企短期内仍将面临较大的偿债压力。从主要的债务存量来看，当前房企有息负责规模高达17.2万亿元。当前房企有息负债中银行贷款、债券、信托等是主体，房地产开发贷款余额（22年3月末12.56万亿元，占比73%）、国内债券余额（22年6月末1.81万亿元，占比11%）、海外债券余额（22年6月末1.24万亿元，占比7%）、投向地产行业信托余额（22年