天风证券：短视频行业2022Q2前瞻：流量端稳健增长，降本增效趋势不变—快手

整体业绩前瞻：2022Q2市场预期小幅上调，销售费用率有所下降截至2022/7/24，彭博一致预测快手2022Q2收入为207亿元，同比+8.2%；彭博一致预测快手2022Q2调整后净利润收窄至-29亿元。相比于6月末的彭博一致预期，2022Q2收入的市场预期值小幅上调0.27%。对于市场比较关注的销售费用，考虑到公司连续四个季度销售费用下降，降本增效成果显著且整体行业有竞争趋缓，我们预计公司销售费用绝对值仍会保持下降趋势。整体来看，我们认为快手毛利率有望通过优化主播及广告联盟分成比例而逐步提升；随着高毛利率业务电商及广告收入占比不断提升，收入结构持续优化，长期来看我们认为毛利率存在较大提升空间。流量情况：春节高基数下，预计2022Q2用户环比基本持平在春节用户高基数下，我们预计2022Q2快手用户数仍能同比增长18%至3.46亿，环比基本持平，人均单日使用时长仍超过120分钟。我们认为公司在组织架构调整后用户留存及拉新的策略调整，配合大型活动的运营情况及内容的垂类运营成效显著。对于体育垂类，快手推出“青春时光机”主题NBA跨时代球星直播活动，直播总观看人次超1亿。对于大型活动，6月2