开源证券：慕思股份（001323）-公司信息更新报告：2023Q1~Q3业绩增速亮眼，盈利水平同比提升

慕思股份(001323)2023Q1-Q3业绩增速亮眼，业绩保持较高增长，维持“买入”评级公司2023Q1-3实现营业收入38.1亿元（-8.4%），剔除欧派直供业务后同比略增，归母净利润为5.18亿元（+21.4%），扣非净利润为5.02亿元（+20.8%）。单季度看，2023Q3公司实现营业收入14.1亿元（+0.3%），剔除欧派直供业务后预计双位数增长，归母净利润为1.6亿元（+37.4%），扣非净利润为1.6亿元（+47.0%）。公司长期稳健发展逻辑通顺，考虑到欧派直供业务阶段性影响，我们下调盈利预测，预计2023-2025归母净利润为8.15/9.58/11.01亿元（原为8.55/10.35/12.12亿元），对应EPS2.04/2.39/2.75元，当前股价对应PE为16.1/13.7/12.0倍，看好公司渠道持续拓展，品类协同顺利推进，维持“买入”评级。2023Q1-Q3毛、净利率同比均提升，经营性现金流增幅明显公司2023Q1-3毛利率50.8%（+4.3pct），毛利率提升明显系低毛利的直供业务减少，原材料价格同比下降及产品结构优化共同作用所致；期间费用率为34.5