中国银河：食品饮料行业月度动态报告：消费阶段性弱复苏，关注啤酒旺季表现

宏观：疫情影响阶段性缓解，推动消费弱复苏。6月以来疫情影响程度阶段性缓解，推动消费需求实现弱复苏：从社零总额来看，2022年6月同比+3.1%，好于5月的-6.7%，其中餐饮收入同比-4%，高于5月的-21.1%；从CPI来看，随着疫情好转与物流逐步畅通，消费品供给端增加，物价水平整体可控，6月CPI环比持平，同比增长2.5%。白酒：6月产量同比小幅下降，茅台批价持续回升。虽然6月白酒产量同比-10%，但从终端动销与主要品牌批价来看行业仍处于稳健增长态势。整体看22Q2，疫情扩散冲击需求，但淡季波动影响相对较小，因此预计板块业绩韧性较强，叠加22Q1业绩高增，将共同推动22H1板块实现稳健增长。此外，预计行业内部延续分化，高端酒刚需、投资属性突出，部分次高端面临较高基数压力，区域名酒延续高增趋势，低档酒受需求疲软影响较大。啤酒：6月产量延续环比改善，成本压力逐渐缓和。6月啤酒产量同比+6%，环比持续改善，我们认为主要得益于：1）疫情影响减弱，需求进一步修复；2）行业步入旺季，同时全国多地出现历史性高温天气，对终端需求有一定刺激作用。此外，铝、玻璃、大麦等价格亦持续回落。展望22H2，随