浙商证券：房地产行业点评报告：救助思路有转变，看Q3政策双管齐下

事件：8月5日华融官方称已与阳光龙净集团签署《纾困重组框架协议》。郑州政府印发房地产基金运作方案通知（大河报）。投资要点郑州地方百亿纾困基金方案率先推出郑州纾困基金暂定100亿元，拟用母子基金方式运作，根据纾困项目鼓励央国企资本、AA以上的市、区两级国有投融资公司等主体，以市场化方式参与盘活市域内未来销售收入能够覆盖项目投资的存量房地产项目，盘活资金专项用于危困房企问题楼盘。纾困专项基金出资比例不超过30%，其余各主体出资比例由协商确定。该方案推行逻辑从存量项目中净资产较高的项目入手，通过缓解市场部分停工项目，帮助困难房企盘活资金，进而推动其他停工项目的复工进度——以项目救房企，再由房企救更多项目，以达到救助杠杆效应。政策思路有变化，纾困更应有信心结合郑州纾困基金的推出，我们认为华融与阳光城的纾困重组框架协议的官宣代表目前市场救助思路正由单纯救助项目向救项目+救企业转变。只通过救助项目来推进救企业，在市场弱修复的情况下速度难免偏慢，救项目和救企业需要双管齐下。以史为鉴，当市场出现强有力的措施推进停工楼复工时，市场核心指标如销售、竣工才会显著修复（详见我们近期出的海南市场分析报告）。目前