川财证券：有色金属行业月报：政策提振金属韧性

川财月观点美国7月份失业率降至3.5%，宏观层面和经济全球滞缓的背景下，美联储明年降息可能性不大。英国央行宣布加息50个基点，能源危机持续加剧，伴随莱茵河部分河段水位下降，能源问题愈发明显。国内下游在进入7月后，新开工速度减缓，叠加高温天气与疫情的影响，PMI指数再次回落至50以下。投资方面，基建、电网等稳增长投资有所增加，但房地产行业数据欠佳，有色金属需求边际整体下滑。当前欧美通胀或进入拐点。金属价格前期下跌已一定反应通胀支撑弱化、欧美经济见顶的预期，国内需求恢复程度将是未来一段时间主要工业金属价格的主导因素。铝板块本月上涨10.59%，。成本方面，当前铝厂维持高开工率，铝厂利润仍处于盈亏平衡线附近，整体盈利能力有提升空间；供给方面，目前电解铝开工产能有所提升。国家多部委印发《工业领域碳达峰实施方案》，坚持电解铝产能总量约束，在碳达峰方案的指引下，未来电解铝产能约束会更多，再生铝的比重增加。需求方面：铝棒企业开工上行，铝板企业开工小幅下跌，社会库存因消费淡季影响持续低迷，地产以及基建政策提振铝消费预期仍待进一步验证。在此背景之下，建议关注水电产能有天然优势，能源成本和结构具有优势的电