安信证券：食品饮料周专题：旺季动作已经启动，消费韧性将在宴席场景体现

本周我们走访江苏白酒市场渠道和终端，总体反馈旺季动作已经启动，宴席市场动销表现强劲、商务活动有所改善，经销商层面在动销启动、现金流周转启动后情绪逐渐乐观。我们认为中秋表现或略超预期，消费韧性将在宴席场景体现。在前期调研湖南市场时我们提到，影响消费的关键因素在于消费信心和经销商资金周转，市场前期较为悲观，主要系：终端消费意愿被压缩、渠道经销商周转较慢现金流惨淡。最近我们持续观察终端及渠道表现，发现这两个因素都得到一定程度上的缓解，终端和渠道的信心也逐渐得到恢复，宴席市场比较强劲恢复带动整体动销乐观表现，而这种情况也对板块结构产生影响。我们分析：疫情阻断了跨区域人口流动，导致商务活动开展较慢，但是短距离内的宴席表现出极强韧性。宴席市场之所以表现出消费韧性，除我们之前提到过的婚丧嫁娶等场景具备刚需属性外，更重要的是宴席市场是短距离、区域内人口聚集的特征，这种消费场景能够表现出对于疫情的免疫。6-7月份已经表现出的强劲恢复主要系前期宴请的回补，在之后的8-10月份或仍是拉动动销的主力。随着疫情管控逐渐取得胜利，跨区域流通逐渐恢复以及经济活跃度提升，商务活动有望出现明显环比改善迹象。对于板块的影