国金证券：食品饮料行业研究周报：需求恢复进行时，关注中报催化信号

投资建议周专题：调味品板块，近期涪陵榨菜及安琪酵母公布半年报。从需求恢复情况来看，各公司环比持续改善。从成本修复情况来看，榨菜受益最为明显，毛利率环比提升10%。安琪酵母方面，虽然糖蜜价格仍在高位，但公司5月已锁定全年价格，毛利率环比基本持平，净利降幅收窄。我们认为下半年随着消费需求企稳回升，行业景气度逐步修复，且目前两家公司成本可控，预计下半年低基数效应下，营收净利同步增长。重点标的更新：1）涪陵榨菜：地推初具成效，主业恢复增长。6月以消化库存为主，动销放缓。7月环比改善，主要受益于榨菜驱动（量增>20%），带动7月收入端增长约40%。目前库存7-8周，中等偏高。今年H1萝卜增速较快，主要受益于资源投入推广下饭菜，且业务员有针对新品的单项考核指标。2）安琪酵母：成本压力可控，国外增速亮眼。单7月国内收入+29%，国外收入+60%。进入下半年，随着国内提价顺利过渡，国外加深渠道拓展，需求环比显著改善，国际业务增长尤为突出。白酒：自8月以来板块情绪企稳略有回升，预计系市场对相对确定性的追逐。本周地产酒板块继续保持高关注度，安徽、江苏宴席同比已恢复增长。边际变化看，酒企陆续落地中秋渠道政策