信达证券：折扣业态兴起，品牌商需正视

本期内容提要: 我国零售硬折扣改革尚处于初级阶段，品牌商面临的机遇与挑战并存。我们把硬折扣改革分为四大阶段：第一阶段为社会低价渠道供货，主要通过买手向经销商、分销商及批发市场低价进货。第二阶段为厂家直供。渠道商依靠较大的采购量直接与厂家下订单，去掉中间经销商、分销商的环节，从而降低加倍率，可以看到量贩零食通过这种方式可以实现相较于传统渠道70-80%左右的售价。在该阶段零售商竞争核心是扩大规模，提升选品能力。第三阶段为自有品牌。2021年我国零售商自有品牌占比不足5%，美国约为18%，英法德均为40%以上。自有品牌实现的前提是市面上现有的产品不足以满足消费者对于品质或价格的要求。因此对零售商的品类管理和消费者洞察力提出较高要求的同时，也需要零售商具备深度的供应链优化的能力。不过这会使得自有品牌与品牌商形成更为激烈的竞争关系。第四阶段为自建工厂。部分需求较为稳定的品类会通过垂直供应链的方式进行深度整合，但对于大部分零售商来说，这并不是一个必要的环节。 多数快消品品牌依靠渠道驱动而非产品驱动，不容忽视渠道变革的影响。1）品牌可以分为产品品牌和渠道品牌，产品品牌依靠产品驱动，关键在于创造优质