国投证券：涪陵榨菜（002507）-营收小幅承压，净利率稳步向上

涪陵榨菜(002507) 事件： 涪陵榨菜公布2024年一季报，24Q1实现营收7.49亿元，同比-1.53%；归母净利2.72亿元，同比+3.93%；扣非归母净利润2.59亿元，同比+6.29%。 高基数下营收小幅承压 24Q1实现营收7.49亿元，同比-1.53%，下滑主要系22Q4疫情影响物流导致部分订单未及时发货，23Q1进行收入确认导致基数较高。公司作为榨菜品类行业龙头，以“稳住榨菜，夯基拓新，寻求增长”为战略指引，向“乌江=佐餐开味菜”规划升级，通过榨菜、下饭菜和榨菜酱三大品类锚定增长，餐饮渠道稳步推进，贡献边际增量。 原材料成本提升影响毛利率，费用收缩促进净利率同比+1.9pct 24Q1实现毛利率52.1%，同比-4.2pct，原材料青菜头采购价同比提升拉低毛利率。公司2023年青菜头采购价约1100元/吨，2024年采购价约800元/吨，预计将在5-6月开始逐步投入使用，23Q2起成本压力有望缓解。销售/管理/研发费用率分别为12.2%/2.6%/0.3%，同比-5.6/-0.6/0.2pct，销售费用率大幅下降主要系市场推广及品牌宣传费降低，部分活动尚未开展。综合实