天风证券：社会服务：中国东方教育：24年经调净利5.25亿超预期，多维改善利润率大幅优化

经调整净利高增，分部毛利率稳步提升 公司2024年实现营收41亿元/yoy+3.5%，接近历史高点，毛利21亿元/yoy+10.8%，经调整净利5.25亿元/yoy+86.6%，增速超预期。2024年末短期和长期合约负债共计14.8亿元，同比增加10.4%。 2024年拆分来看，烹饪/汽车服务/IT/西点西餐/美业营收分别占比47%/22%/19%/8.3%/2.6%，其中主业烹饪收入增长0.2%、美业收入增长125%；各分部毛利率均有提升；分部业绩占比67%/21%/16%/4.0%/0.3%，分部净利率23%/15%/14%/7.7%/1.6%。2024年每股分红0.22港元，股利支付率86%。 区域中心建设进入尾声，利润率有望进入上升通道 2024年末学校及中心数量233个，同比减少12个，新东方/美味学院/欧米奇/新华电脑/华信智原/万通/欧曼谛分别75/17/36/38/18/41/8家，同比净开-1/-1/-10/-1/-2/0/3家。2024年资本开支约9亿元，主要用于升级现有校舍，兴建新校园、职教产业园，收购物业、设备以及使用权资产。 2024年毛利率51%/yoy+3