中银证券：啤酒行业点评：华润啤酒量稳价增，降本增效成果显著

华润啤酒披露2022年半年报。1H22公司实现营收210.1亿元，同比+7%；净利38.02亿元，同比-11%（在排除出让土地所得溢利等特别项目对2021年同期数据的影响后，同比+20%）。成本压力缓解将传递至报表，7、8月份持续高温。预计下半年公司销量恢复增长,利润率维持上升趋势。行业整体观点：高端化趋势延续，产品组合与渠道策略是未来的制胜关键。量稳价增，1H22公司营收稳健增长。1H22公司实现营业收入210.1亿元，同比+7%。从量价两方面来看（1）销量受外部因素影响小幅下滑。3-5月的疫情扩散极大的影响了啤酒在即饮渠道的销量。与此同时，6月炎热的天气促进了疫情后的啤酒消费需求的恢复。两大外部因素的共同作用下，公司上半年啤酒销量629.5千升，同比-0.7%，略好于行业。（2）价格稳步向上。1H22公司啤酒吨价达到3338元/千升，同比+7.7%，延续了较快的增速，是公司营收增长的主要驱动因素。吨价的增长主要来源于部分地区产品价格的调整与喜力品牌产品销量的双位数增长。产品结构调整后，公司次高档及以上啤酒销量达到114.2万千升，占总销量比例提升1.7pct，达到18.1%。降本增