德邦证券：商业贸易：胶原蛋白系列深度二：下一风口在何方？四轮驱动看胶原蛋白多元发展

投资要点：导语：本篇作为胶原蛋白深度二，我们从医疗器械、医美注射、功能护肤及食品饮料四大领域分析胶原蛋白市场需求，围绕各终端领域市场空间及市场格局两大维度展开，对动物胶原VS重组胶原产品深度剖析，供投资者对胶原蛋白企业（巨子生物、锦波生物、创尔生物）发展路径提供参考。再看胶原蛋白。（1）胶原蛋白：行业内可通过动物源提取（工艺成熟、活性高，但存免疫性及病毒性）及基因工程源（生物学特点优良，技术尚处于培育期，改善亲水性、免疫排异性，但无活性）提取两种方式制备，理化性质不同对应四大领域优劣各异。（2）胶原蛋白VS玻尿酸：①结构对比：胶原蛋白的纤维结构支撑人体皮肤韧性，玻尿酸则为结构内的填充；胶原蛋白人体内分布更为广泛，特性和生理功能优于玻尿酸。②处于何种阶段？玻尿酸国内发展约40年，已实现产业化，大规模应用于医药、生物医用材料、化妆品、食品等领域；胶原蛋白国内发展不足30年，医药及医美领域性质占优，但产能为最大瓶颈，尚难形成产业化应用，资本或将助推行业发展。（3）如何看行业未来发展？全球天然胶原产量和市场规模稳步发展，我国在胶原蛋白领域应用尚处于起步阶段，（1）供给端：陆生动物供给受限，未来