中国银河：欢乐家（300997）-2024年一季报点评：24Q1椰汁表现亮眼，短期费投力度加大

欢乐家(300997) 核心观点： 事件：4月25日，公司发布公告，24Q1实现收入5.5亿元，同比+6.6%；归母净利润0.8亿元，同比-3.7%。 椰汁饮料表现亮眼，水果罐头因高基数承压。24Q1收入同比+6.6%，在高基数压力背景下仍实现稳健增长。分品类，24Q1椰子汁收入同比+26%，主要得益于：1）椰基饮料品类景气度较高；2）宏观复苏节奏偏慢的背景下公司产品性价比优势愈加明显；3）饮料渠道精耕红利持续释放。24Q1黄桃罐头/橘子罐头收入同比-32%/+5%，主要系高基数压力。24Q1新业务与新渠道持续推进：1）水果罐头进入部分头部零食渠道，并陆续将饮料导入该渠道，收入呈现逐月递增态势；2）原料销售等业务进行了初步接洽；3）积极布局椰鲨，加大品牌推广力度，线上线下多渠道协同发展，提前布局夏季即饮市场。 高基数+费投力度加大，利润率仍处历史较高水平。24Q1归母净利率14.9%，同比-1.6pcts，主要系基数较高+费用投入加大，实际上利润率仍处于历史较高水平。拆分来看，24Q1毛利率38.7%，同比+1.8pcts，主要得益于毛利率更高的椰汁收入占比提升，以及pet、纸箱等原料