国信证券：重庆啤酒（600132）-2023年三季报点评：主流档产品较快增长，盈利能力略承压

重庆啤酒(600132)核心观点事件：重庆啤酒公布2023年三季报，2023年前三季度（以下简写为“1-3Q23”）实现营业总收入130.29亿元，同比+6.94%；实现归母净利润13.44亿元，同比+13.68%。2023年第三季度（以下简写为“3Q23”）实现营业总收入45.24亿元，同比+6.51%；实现归母净利润4.79亿元，同比+5.36%。主流档酒收入较快增长，高档酒收入增长放缓。分档次看，3Q23高档/主流/经济分别实现营业收入14.1/23.9/6.3亿元，同比-1.03%/+13.42%/+1.29%。高档酒收入增速放缓主要受疆外乌苏增长乏力的拖累，主流档产品收入增速较快主要系疆内乌苏、乐堡、重庆等产品销量较快增长，这得益于西部地区疫后旅游需求恢复促进当地啤酒消费。产品结构短期承压，毛利率同比下滑，费用率整体下降。由于高档酒收入增速放缓，主流酒收入增速提升，三季度产品结构略有承压，但年初部分产品提价对销售均价有一定的正向贡献，3Q23千升酒收入同比小幅提升1.12%。3Q23千升酒成本同比+3.40%，主要系大麦价格同比上涨幅度较大，毛利率同比-1.09pct至50.