国信证券：海外化妆品企业运营观察：国际美妆集团表现分化，产品渠道双发力夯实龙头壁垒

事项：欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等国际知名美妆集团2022Q2财报均已陆续发布，各集团业绩表现出现分化。欧莱雅上半年销售额达183.6亿欧元，同比+13.5%，营业利润增长25.3%；雅诗兰黛集团2022财年实现营收177.37亿美元，同比+9%，财年最新季度销售额35.61亿美元，同比-10%；资生堂集团H1销售额为4934亿日元,同比-0.4%；爱茉莉太平洋集团H1收入2.3万亿韩元，同比-14.9%，净利润下滑66.8%。国信零售观点：今年上半年国际美妆集团业绩表现分化明显：欧莱雅上半年营收创十年新高，宝洁、联合利华实现稳定增长，雅诗兰黛和资生堂盈利能力有所承压，爱茉莉太平洋集团和LG生活健康则营收利润双下滑。2022年上半年受到疫情反复、供应链短缺、原料涨价等多重因素影响，国际品牌同样在经营过程中遭遇了一定的挑战。但整体来看，具备跨区域、全品类、多品牌集团化运营能力的头部集团仍展现了较强的经营韧性。具体来看，1）多品牌布局能力成为关键：众多国际品牌入华多年，单一品牌的收入基数已经较高，存在用户客群覆盖的天花板，降价促销效果也已经相对有限，需要通过新产品以及新品牌带来增量，才能保证