国信证券：盐津铺子（002847）-第三季度收入同比增长46.2%，战略转型成效显著

盐津铺子(002847)核心观点第三季度收入同比增长46.2%，归母净利润同比增长67.3%。公司公布2023年三季报，2023年前三季度实现营业总收入30.05亿元，同比增长52.54%；实现归母净利润3.96亿元，同比增长81.07%。第三季度实现营业总收入11.11亿元，同比增长46.17%；实现归母净利润1.50亿元，同比增长67.28%。收入延续较高增速，品类和渠道全面发展。公司深入拆解“渠道为王、产品领先、体系护航”增长模式，聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食以及果干坚果七大核心品类，多个品类均实现快速增长。除优势散装外，公司全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足多规格零食需求。公司重点发展电商、零食量贩、CVS、校园店等新兴通路持续带来收入增量，零食专营系统零食很忙、零食有鸣及赵一鸣已成为第一、二梯队客户，电商渠道公司积极在抖音等社交电商平台开展达播、自播活动驱动业务增长。渠道结构持续调整优化，盈利能力继续改善。第三季度公司毛利率32.9%，同比/环比分别-1.6/-3.1pcts，我们预计源于产品品类结构和渠道结构占比发生变化，低毛利