天风证券：食品饮料行业专题研究：啤酒：量升价增成本改善，行业发展可高看一线

短期维度：22H2有望量价齐升，成本下行盈利能力改善1）收入端：高温+餐饮回暖+低基数，旺季迎来量升价增机会伴随啤酒行业步入旺季，自五月起持续改善恢复，下半年有望实现量价齐升，主要来自以下三方面因素推动：①21年旺季在疫情、天气、重点区域重点人群疫苗普及等影响下，销售表现承压，低基数下迎来量增改善机会。②全国持续高温，平均高温天数和平均气温高于常年同期，持续高温酷暑刺激啤酒饮用量增长，对行业板块情绪也起到提振效果。③疫情形势转好，线下餐饮回暖推动啤酒销量加速恢复，一方面，大排档、小餐馆等传统旺季重要消费场景复苏，另一方面，“啤酒+”线下中高端餐饮场景不断涌现，有望推动结构表现改善，拉升吨价水平。2）成本端：原材料成本触顶回落，提价红利兑现可期啤酒行业原材料占比高，20年起大宗商品价格逐步上涨，对啤酒行业成本端影响较大。但目前来看，大宗商品价格已于今年Q2-Q3出现拐点，包材瓦楞纸、铝和玻璃价格明显出现松动下行，进口大麦价格仍居高位但涨幅有放缓趋势。去年起，各啤酒企业进行被动提价覆盖成本上涨，伴随提价落地及大宗价格下行，盈利弹性有望进一步释放。经我们测算，按照目前原材料回落幅度（截至8月