国信证券：银行理财2024年10月月报：多资产策略正当其时

核心观点 9月银行理财预期收益下降，规模收缩。本月理财规模加权平均年化收益率2.70%，较上月降低26bps；同时存量规模回落，9月底理财产品存量规模28.9万亿元，环比上月环比减少0.7万亿元。判断除了收益水平下降过快外，9月以来资本市场热度攀升，这直接影响居民持有类现金和稳健理财的需求，存款和理财加速向权益资产、公募基金等更高风险偏好的方向“搬家”。 股债跷跷板下，银行理财赎回加剧。近期权益市场表现火热，零售客户仍在跑步进入股市，作为“硬币”另外一面，银行理财赎回加剧，结合普益数据，本轮对利率敏感的纯债类理财赎回规模在3%左右。判断这波负反馈更多集中在理财投资的基金专户，而非银行理财产品本身，后者做了较多分散和备付策略，而前者受到资产波动和负债赎回双重挤压。 后续理财子应对理财产品大面积赎回冲击可探索多种模式，包括：第一，通过国债期货、利率互换对冲。该种方法理论上可以，但实际上成本过高，当前纯债类理财对管理方费率才20BP左右，而对冲成本估计有40-50BP，投入产出不一定匹配；第二，加大定期开放式产品发行：目前定开产品有条件可以使用收益平滑机制，故净值波动小，且定开的模式有利于降