国海证券：贵州茅台（600519）-2024年中报点评：稳中求进，分红提升

贵州茅台(600519) 事件: 2024年8月8日，贵州茅台发布2024年中报。2024H1公司实现营业总收入834.51亿元，同比+17.56%；实现归母净利润416.96亿元，同比+15.88%。 投资要点: 上半年超额完成任务目标，淡季维持稳健较快增长。公司2024Q2 实现营业总收入369.66亿元，同比+16.95%，归母净利润176.30亿元，同比+16.10%。2024年上半年，公司顺利实现“时间过半、任务过半”目标，为下半年完成全年任务夯实基础。在白酒消费淡季，叠加上半年行业普遍面临供需承压的市场环境下，2024H1营收增速仍阶段性超额完成15%的年度增长目标，展现出公司作为行业龙头所具备的穿越周期的韧性。现金流表现亦较为亮眼，2024Q2公司实现销售收现408.36亿元，同比+22.60%，经营性现金流净额274.34亿元，同比+9.12%。截至2024Q2末，公司合同负债为99.93亿元，环比+4.70亿元，同比+26.59亿元，业绩蓄水池仍较为深厚。 产品结构持续升级，系列酒占比创历史新高。分产品看，2024Q2茅台酒/系列酒分别实现营收288.60/72.11