德邦证券：水井坊（600779）-24Q2业绩超预期，经营稳中有进

水井坊(600779) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入17.2亿元，同比增长12.57%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长19.55%；实现扣非归母净利润2.3亿元，同比增长13.88%。根据计算，2024Q2实现营业收入7.85亿元，同比增长16.6%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长29.6%；实现扣非归母净利润0.74亿元，同比增长74.4%。 24Q2收入增长略超预期。24Q2公司实现营收7.85亿元，同比增长16.6%，其中，高档酒/中档酒分别实现营收7.2/0.23亿元，分别同比+14.7%/-43.6%；24Q2经销商数量净减少6个，全部为国内经销商；新渠道/代理渠道分别实现营收1.06/6.36亿元，同比-5.9%/+14.6%。公司继续保持既有战略，持续落地“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大策略，即使行业消费需求稍显疲软，“库存高企”的问题较为突出，仍实现较好增长。 销售费用率大幅下降带动归母净利率提升。24Q2毛利率为81.6%，与上年同期基本持平；销售费用率/管理费用率分别同比变化-8.9pct/+3.0pct，销