首创证券：煤炭开采行业深度报告：全球煤炭深度：旧能源有新格局，价格中枢上涨

核心观点“俄乌冲突”煤炭成为抢手货，供需关系转变2022年缺口显现。截至2020年底，全球煤炭资源储量共有10740亿吨，主要分布在美国、俄罗斯、澳大利亚和中国等地。2021年世界经济快速复苏，全球产量达到56.98亿吨标煤的历史新高，同比上升5.63%；主要煤炭生产国中，印尼煤炭主要为露天生产，受自然条件所限产能基本达峰；澳大利亚煤炭扩产空间较小且在建产能进展缓慢；俄罗斯煤炭出口受能源制裁大幅减少有效供给，受可持续发展和减碳影响，全球煤炭资本开支逐渐下滑，2020年相较2012年下降44.85%，未来煤炭新增产量有限。消费端近年来相对稳定，2021年回升至54.44亿吨标煤，同比上升5.98%，进入2022年需求受俄乌冲突影响，俄罗斯出口欧洲能源受到抵制，导致欧洲对于俄罗斯以外市场能源商品需求暴增，欧盟多国重启燃煤发电，煤炭需求大幅增长。根据我们测算，2022年开始全球煤炭供需出现缺口达到1.03亿吨，2023、2024年缺口分别为1.85、1.89亿吨，而欧洲成为最主要的缺煤地区。地缘政治、供需区域错配不断冲击煤炭贸易格局。全球煤炭贸易受多方地缘政治影响，扰动因素持续不断。2020