东吴证券：中国中免（601888）-2024H1业绩快报点评：离岛免税承压，关注市内店政策

中国中免(601888) 投资要点 事件：2024年7月12日，中国中免发布2024年半年度业绩快报，2024H1公司预计实现营业收入312.65亿元，同比-12.81%；归母净利润为32.88亿元，同比-14.94%；扣非归母净利润为32.46亿元，同比-15.79%。 Q2业绩符合预期，毛利率继续提升。公司预计单Q2营收为124.6亿元，同比-17%，归母净利润为9.8亿元，同比-37%，扣非归母净利润为9.5亿元，同比-39%，业绩符合预期。Q2主营业务毛利率为33.29%，同比+0.82pct，环比+0.59pct，免税占比提升带动；归母净利率为7.9%，同比-2.5pct。 2024年离岛免税销售承压，销售结构优化。根据海口海关数据，2024年1-5月海南离岛免税销售额为169亿元，同比-29%，购物人次300万人次，同比-10%；M1-5平均客单价为5630元，同比-22%，2023Q4客单价为5865元。分结构来看，2024M1-5精品/香化销售额占比分别为47%/41%（2023Q4为45%/41%）。 关注市内免税店政策进展，口岸免税有较大发展潜力。租金合同补充协议生