民生证券：国科军工（688543）-首次覆盖报告：悠久资产焕发新动力；弹药制导装备核心配套商

国科军工(688543)我们首次覆盖稀缺弹药总体/制导装备核心配套：国科军工（688543.SH）,给予“推荐”评级，主要理由如下：重组整合区域优质资产；50余年技术积累奠定核心地位。2011年，公司重组5家核心子公司，经过优化整合，现已成为我国弹药装备核心总装和制导装备发动机动力、战斗部安保和控制模块等核心分系统的配套企业。公司通过技改项目和IPO统筹规划项目提升产研能力和生产效率，成功打造“一园区，三基地”的生产经营格局；此外，IPO“产品及技术研发投入项目”在提升全品类产品研发能力的同时，有望将固体发动机产品配套层级自零部件提升至分系统供应商。公司配套层级有望提升，企业竞争力进一步增强。持续加大研发投入；项目储备丰富成长动力强劲。1）公司持续加大研发投入，近三年研发费用率保持在7.5%以上，处于可比公司中较高水平。2）公司凭借深厚积累与核心技术优势，在特种领域“实物择优竞标”中取得优异成绩。截至2022年末，公司合计中标24个核心产品，其中作为唯一总体单位中标6个型号主用和特种弹药。同时，公司遵循“批产一代，研制一代、预研一代、探索一代”的科学发展路径，研发配套型号包括跟研24型