国联证券：家用电器：2023年报业绩前瞻：低基数上的稳健修复

白电：内外销出货提速，公司经营多超预期2023Q4白电内外销出货环比多有提速，内销提速主因是基数低，但由于下半年市场对内销预期较悲观，这一表现还是略好于预期。外销显著快于Q3，绝对规模已超前高，激烈去库存后补库存势能强，好于预期。国内零售方面，虽然需求绝对水平仍弱，但边际上并无太大变化，价格体系相对平稳，综合成本较稳定，受益于结构改善和规模增长，盈利预计持续好转。综上，白电四季度主营提速明显，盈利能力持续提升，整体经营表现仍略超预期。黑电：内外销稳健复苏，成本压力有所缓解2023Q4彩电行业得益于终端产品结构持续改善以及海内外需求稳健复苏，预计总体销售稳中有升，奥维推总数据显示10-11月彩电内销全渠道零售额同比+4%，Q1/Q2/Q3全渠道分别-18%/+2%/+1%，中国海关出口数据显示10-11月液晶彩电出口额同比+18%，Q1/Q2/Q3分别+1%/+6%/+16%；目前LCDTV面板价格10月环比走入下行通道，预计企业成本压力或有所缓解，此外以海信、TCL为代表的国产品牌有望凭借高端产品进一步提升全球份额。厨电：后周期需求改善，坏账计提压力趋弱10-11月地产竣工同比+11%