民银证券：消费：1-2月社零结构优化，可选品及餐饮显著升温

1-2月社零可选品及餐饮显著升温，关注结构向好&除汽车以外的社零增速：1~2月社零同比+4.0%(WIND一致预期为+4.5%)。除汽车外的社零消费品增速表现优秀，同比+4.8%。1~2月商品/餐饮同比+3.9%/+4.3%。汽车方面由于单价下滑，量增价减，拖累当期社零。 一、结构向好体现在可选品、餐饮显著提速，耐用品国补政策效果延续，补贴刺激效果的弱化并不显著。 (1)可选品：鞋服、化妆品、金银珠宝增速恢复至单位数（去年12月在持平或略负），体育娱乐类延续高增。1-2月鞋服/化妆品/金银珠宝同比+3.3%/+4.4%/+5.4%（去年12月同比分别-0.3%/+0.8%/-1.0%）。与服务消费相关的体育娱乐类延续高景气，1-2月同比+25.0%。文化办公用品类较去年下半年显著提速至21.8%。 (2)耐用品：国补加力下，通讯器材和家具类表现较去年12月提速；尽管家电增速因春节安装不便而回落，但排产显示补贴刺激效果尚未展现疲态。1-2月通讯器材、家具、家电同比分别+26.2%/+11.7%/+10.9%，去年12月增速分别为+14%/+8.8%/+39%。据产业在线白电内销排产数据，