中银证券：乳业行业点评：蒙牛增长稳健，常温白和低温鲜表现较好

蒙牛公布2022年半年报。1H22实现营业收入477.2亿元，同比增长4.0%；实现归母净利润37.5亿元，同比增长27.3%（其中其他收入及收益同比去年增加10.6亿元）。其中，液态奶收入396.7亿元，同比增长0.6%；冰激凌收入39.0亿元，同比增长29.9%；奶粉收入18.9亿元，同比下降25.6%；其他乳制品收入22.59亿元，同比增长149.4%。蒙牛1H22增长稳健，常温白和低温鲜表现较好，但成本上升毛利承压，预计2H22应收持续稳健增长，毛利率有望改善。行业长期来看，高端白奶和低温鲜奶是增长亮点。蒙牛乳业1H22营收增长放缓，常温白奶和低温鲜奶表现较好，渠道端电商增长较快。1H22实现营业收入477.2亿元，同比增长4.0%。（1）从事业部来看，常温白奶在1H21高基数下依旧实现销售正增长，UHT纯牛奶表现亮眼，特仑苏和蒙牛纯牛奶取得强劲增长；低温奶行业持续占据市场份额第一地位，优益C、冠益乳等系列市场布局成功，零蔗糖系列同比实现三位数高增长；鲜奶业务持续引领市场，每日鲜语和现代牧场鲜奶产品均实现远高于市场水平的高增长；冰淇淋业务同比+29.9%，跑赢行业；常温酸、乳饮