平安证券：社会服务行业点评：华住集团发布2022年二季报，海外业务复苏强劲

事项：华住集团发布2022年二季度及中期业绩：22Q2营收为33.82亿元，同比-5.7%；归母净利润-3.50亿元，上年同期为3.78亿元；EBITDA为-2.13亿元，上年同期为9.57亿元；经调整EBITDA为0.53亿元，上年同期为10.43亿元。22Q3指引：营收同比+13%~+17%，或+5%~+9%（不计入DH）。平安观点：收入符合预期，海外强劲复苏：1）二季度收入符合预期（指引-2%~-6%）分国内外来看，Legacy-Huazhu（国内）收入为24.61亿元，同比-26.8%（指引-23%~-27%）；Legacy-DH（海外）收入9.21亿元，同比+311.2%，海外业务自2月中旬欧洲开放旅游以来强劲复苏。2）分业务来看，二季度直营/加盟酒店收入23.61/9.45亿元，同比+3.5%/-25.9%，其他收入0.76亿元，上年同期为0.3亿元。费用管控稳定，疫情致经营利润承压：1）22Q2酒店经营成本同比+8.5%，主要系酒店网络扩张及海外业务恢复所致，但收入受疫情影响下滑显著及成本刚性致二季度毛利率较去年同期下降11.5pct至12.1%。2）销售费用率/管理费用