天风证券：酒店餐饮：锦江酒店22H1点评：业绩符合预期、开店目标下调20%，拟发行GDR不超过A股总股本19%

事件概述：22Q2收入恢复度71%、表观业绩环比扭亏为盈且处业绩预告上限。22H1实现营收50.43亿元/yoy-4.2%、恢复至19年同期71%；归母净利-1.18亿元，21H1/19H1为0.05/5.68亿元；扣非净利-2.47亿元、21H1/19H1为-1.33/3.58亿元，22H1归母/扣非业绩处于业绩预告的-1.5~-1.1/-2.83~-2.43亿元的上限。22Q2实现营收27.21亿元/yoy-8.2%、恢复至19年同期71%；归母净利0.02亿元/yoy-98.91%、19Q2为盈利2.7亿元；扣非净利-0.3亿元，21Q2/19Q2为盈利0.28/2.87亿元。分业务：直营单房恢复度好于加盟、上半年亏损主要来自固定开支压力。1、有限服务酒店分部：1）22H1有限服务酒店分部收入49.46亿元/yoy-3.8%、是19年同期的70%，其中直营酒店收入27.63亿元/yoy+5.6%、是19年同期的64%（客房数/单房收入是19年同期的86%/74%），加盟酒店收入21.50亿元/yoy-13.0%、是19年同期的82%（客房数/单房收入是19年同期的143%/57%