浙商证券：酒鬼酒更新报告：费用改革加速推进，蓄力调整库存去化

酒鬼酒(000799)投资要点酒鬼酒发布业绩公告，23H1公司实现营业总收入15.41亿元，同比-39.2%；实现归母净利润4.22亿元，同比-41.2%。23Q2公司实现营业总收入5.77亿元，同比-32.0%；23Q2实现归母净利润1.22亿元，同比-38.2%。战略调整元年，政策有序落地上半年，公司聚焦“做牢基地、做强高地、深度消费者培育”的基本策略。产品端，坚持大单品战略，资源向内参、红坛倾斜；渠道端，清理经销商库存，促进动销，稳定价盘；费用端，落实费投模式改革，费用由渠道向终端转移，大力培育消费者，提升开瓶率。白酒销量延续下滑，渠道库存持续去化23H1公司白酒实现营业收入15.37亿元(同比-39.2%)，仍处于渠道库存去化、控货控价的调整阶段。具体来看：①内参系列：23H1实现收入4.41亿元(同比-31.7%)，占比+3.2pct至28.6%，毛利率-1.6pct至90.9%。内参系列上半年以"稳价保量"为主要任务，在次高端整体消费承压的背景下，呈现下滑态势，我们预计二季度下滑幅度较一季度收窄，下半年表现有望改善，看好后续增长。②酒鬼系列：23H1实现收入8.46亿元(同