中国银河：有色金属行业2025年中期策略：筑底向上，渐入佳境

2025年上半年行业回顾：2025年上半年A股有色金属行业走势由宏观预期与关税政策博弈主导，并体现出明显的结构性行情带动行业整体震荡上行的特征。受益于美国加征关税与国内反制措施的有色金属品种黄金与战略稀有金属表现突出，并带动其他金属跟涨，最终形成了有色金属行业的整体性上涨。 2025年下半年行业展望：2025年下半年全球经济或将度过预期最煎熬阶段，中美经济逐步复苏将加快推升有色金属行业景气度；叠加海外美联储或将2025Q3再次启动降息使流动性边际宽松，美国通过“大美丽财税法案”债务问题加剧，美元进入下行大周期支撑有色金属商品价格，有色金属行业有望由结构性带动转强为全面性行情推动，进入新一轮上行周期。 贵金属：新旧驱动交汇下的黄金牛市延续。2025年下半年美联储或将重启降息与美国经济政策风险的再度升高驱动全球黄金ETF基金加速购金，刺激金价发动新一轮主升浪创出新高，有望催化A股黄金板块的估值修复行情。而美国加征关税引发多国贸易纠纷、地缘冲突持续爆发、美国债务问题使推动央行购金的中期逻辑不变，全球“去美化”开始实质化引发全球秩序、全球信用货币体系换锚的黄金上涨长期逻辑开始显现，将支撑黄金价