安信证券：食品饮料周专题—疫情反复扰动情绪，中报彰显优质标的韧性

近期全国疫情反复，市场情绪随之波动。根据渠道跟踪统计，中秋回款及备货基本完成，相较于2021年整体进度偏慢，渠道库存略有提升，但均在可控范围内，名酒企业达成三季度既定指标甚至完成业绩追赶确定性较高。近期疫情多点爆发，部分城市进入静默管理状态，市场对动销的担忧强化，板块在上周有所回调。疫情随机性强难以预判，但经历过Q2的板块表现后我们认为在弱市中寻找好赛道、好管理的公司有望获得相对收益。从已经披露的中报来看，板块整体承压、分化加剧。具体来看：（1）白酒增速收敛，二三线表现差异大。高端受益于消费群体稳定性、消费场景约束少、消费属性多样化，表现出稳健增长。二三线白酒因渠道结构、产品消费场景和管理应对及时性表现出强分化；（2）啤酒高端化趋势不可逆，盈利改善韧性足。受制于场景约束，啤酒销量在4月份承压，但又因天气热等原因消费回补较快，同时产品结构升级带来的高端化趋势不变，盈利状况持续改善；（3）调味品在低基数下实现营收利润高增长，酱醋类成本端仍然承压，费用收窄，板块整体盈利恢复；（4）乳制品子板块需求分化，利润率小幅下滑，纯奶刚需性较强需求稳定增长，雪糕冷饮高增，酸奶、奶酪等受疫情影响较大、增速