中国银河：家用电器行业八月行业动态报告：Q2营收增速放缓，盈利能力改善

核心观点Q2盈利能力改善。2022H1家电行业（申万家电指数）营业收入6925.51亿元，同比增长3.11%，归母净利润为496.43亿元，同比增长14.36%，毛利率和净利率分别为22.76%和7.31%，相比去年同期增加了0.39和0.53PCT，我们认为二季度由于国内部分地区疫情反复、海外需求疲软，板块收入增速环比放缓。4月份以来，原材料、海运价格压力边际改善，人民币汇率波动、企业积极降本增效等因素推动板块盈利能力改善。空调零售端表现较好。2022年7月家用空调销售1329.33万台，同比下降9.38%，其中内销出货899.3万台，同比下降8.83%，出口430.03万台，同比下降10.49%。6月下旬开始，国内持续高温天气，零售端表现较好。奥维云网数据显示，7月份空调线上、线下零售量同比变动了28.68%和-13.38%，8月上旬空调线上零售量也增长明显。在零售端表现较好的背景下，空调7月份内销同比下降8.9%，主要原因为行业库存相对较高。后续来看，受政府相关部门推动各项消费刺激政策、空调零售端表现改善明显、库存环比下降等多因素影响，8月份空调出货量有望明显改善。7月冰箱销量6